金价困守4700关口，全球央行购金策略现明显分化
国际金价持续在4700美元/盎司关口附近徘徊，多空博弈胶着，呈现“涨跌两难”的困局，未能形成明确单边走势。与此同时，全球央行购金行为打破此前“一边倒”的增持格局，出现增持、减持、维持不变的多元分化态势，进一步加剧金价短期震荡，成为影响盘面走势的关键变量。
一、盘面困局：4700关口拉锯，震荡态势难破
当前国际金价陷入明显的震荡胶着，长期困守4700美元/盎司关键关口，多空力量势均力敌，未能实现有效突破，盘面呈现“上下承压、区间震荡”的核心特征。
截至4月28日交易时段，伦敦金现货交投于4688.06美元/盎司附近，日内小幅波动，最高触及4700.73美元/盎司，未能站稳该关口，最低探至4684.13美元/盎司，整体波动幅度温和。从近期走势来看，金价始终在4600-4700美元区间反复拉锯，既缺乏冲破关口的上行动能，也未出现恐慌性抛压导致大幅下行，多空双方在狭窄区间内激烈博弈，短期难以打破困局。国内黄金市场同步联动，沪金、黄金T+D价格随国际金价小幅波动，市场观望情绪浓厚。
二、核心变量：全球央行购金策略分化，打破单边格局
与过去几年全球央行“一边倒”增持黄金的态势不同，当前各国央行购金策略呈现明显分化，增持、减持、维持现状三大阵营并行，这种分化直接影响黄金长期需求预期，也加剧了短期盘面震荡。
1. 增持阵营：聚焦储备优化，持续布局黄金
部分国家央行仍延续增持态势，以优化外汇储备结构、对冲货币贬值风险。其中，土耳其央行表现突出，截至4月17日的一周内增持30.7吨黄金，过去两周累计增持36.4吨，实际黄金持有量回升至约730吨，通过增持重建储备并了结部分掉期头寸。此外，中国央行已连续17个月增持黄金，2026年3月仍增持4.98吨，波兰等国也在持续小幅增持，彰显黄金在储备资产中的核心价值。
2. 减持阵营：流动性需求主导，阶段性抛售
部分国家央行出于短期流动性管理需求，选择阶段性减持黄金。阿塞拜疆国家石油基金今年一季度抛售逾22吨黄金，创下2012年以来首次减持纪录，主要因金价上涨导致黄金在其投资组合中的占比超标，为维持合规配置比例而主动减持。土耳其央行此前也曾在两周内抛售118.4吨黄金，通过黄金换外汇的掉期交易换取美元流动性，以维持本国货币稳定，并非永久性清仓。
3. 观望阵营：维持现有储备，暂不调整策略
另有部分央行选择维持现有黄金储备规模，暂不进行增持或减持操作。瑞士央行目前持有1040吨黄金，其行长明确表态，当前没有增加或减少黄金持有量的计划，认为黄金在投资组合中能实现多元化配置、贡献稳定利润，选择以观望态度应对当前市场格局。
三、分化成因：各国需求差异，多重因素主导决策
全球央行购金策略的分化，核心源于各国经济基本面、外汇储备结构及短期政策需求的差异，并非黄金长期配置价值发生改变，具体可从两大维度解读。
一方面，增持央行多出于长期战略考量，当前全球去美元化进程持续，美元信用弱化，黄金作为非信用货币，成为优化储备结构、对冲债务与通胀风险的核心选择，尤其是新兴市场央行，持续通过增持黄金降低对单一货币的依赖。另一方面，减持央行的操作多为短期相机抉择，主要是为了换取美元流动性、维持本币稳定，或因黄金持仓占比超标进行合规调整，并非否定黄金的长期价值，这种减持多为阶段性行为，而非趋势性转向。
四、对金价影响：多空制衡，加剧震荡格局
央行购金策略的分化，并未给金价带来明确的单边驱动，反而形成多空制衡格局，进一步强化了当前金价困守4700关口的震荡态势。
从支撑端来看，央行持续增持形成长期需求托底，尤其是中国、土耳其等国的增持行为，缓解了金价下行压力，使得金价难以出现大幅下跌。但从压制端来看，部分央行的阶段性减持的投机资金流出，叠加美联储高利率预期、美元走强带来的持有成本上升，限制了金价上行空间，导致金价难以突破4700关口。此外，央行购金分化也加剧了市场分歧，投资者观望情绪浓厚，进一步压缩金价波动幅度。
五、短期态势：关口博弈延续，分化影响持续
短期来看，金价困守4700美元关口的格局难以快速打破，全球央行购金策略的分化仍将持续影响盘面走势，多空博弈将继续围绕该关口展开。
若后续增持央行的购金力度加大，或地缘风险升温，可能推动金价短暂突破4700关口，但受减持行为及宏观利空压制，上行力度有限；若出现更多央行加入减持阵营，或美联储释放鹰派信号，金价可能下探4650美元附近支撑。当前市场正处于预期博弈阶段，央行购金分化带来的不确定性，将持续主导金价短期震荡走势。
